杉杉服装“单飞”赴港上市 去年九成利润来自炒股

杉杉控股打算分拆服装和融资租用业务单独上市，去年九成利润来自炒股；目前杉杉系已掌握4家上市公司

　　“依靠服装赚钱的时代已经过去了。”杉杉建立人郑永刚曾这样说。被称为中华人民共和国服装业第一股的杉杉股份正打算将服装业务使脱落。但这并没想到味着郑永刚将“退出纺织服装业”。

　　几天前，杉杉股份文告称，将对其服装业务申请赴港上市。打算一起分拆上市的，还有公司的融资租用业务。假设顺利完成，杉杉系的资本地图也将有望延伸至港股，届时杉杉系旗下将掌握6家上市公司。

　　服装主业单飞赴港

　　靠服装业起家的杉杉股份（600884）正打算将这一从前的主业从上市公司中使脱落出去。不过在杉杉股份的说明里，这并没想到味着“扔掉”：曾为杉杉立下贡献的服装业务被安置处理了新去处。

　　在杉杉股份近日发布的一项打算中，打算对旗下的服装业务进行财产组合，将控股竹席公司“杉杉品牌运营股份有限公司”打造成公司筹划服装业务的惟一系统，并以该系统为主体，面对出版境外上市外资股（H股），申请在香港联交所主板上市交换。

　　此外，与服装业务同时从上市公司使脱落的，还有公司旗下的一家融资租用公司。6月6日，公司股东大会将对上述建议进行投票决定。

　　有考察认为，此次分拆上市完成后，连年来功劳显示不佳的服装业务将不再“拖后腿”。2015年功劳数据表现，公司服装业务实现主营业务收入5.8亿元，同比下降49.32%；实现归归于公司股东的净利润1762万元，同比实现扭亏为盈。在此之前，杉杉服装功劳在2012年出现大幅滑坡，并于2013年、2014年连续亏损。服装功劳的不佳，在一定水平上牵累了杉杉股份的赢利水平。

　　1989年，杉杉股份有限公司建立，主营男装的设计和生产，1996年，杉杉成为中华人民共和国服装职业的第一家上市公司，品牌也成为“中华人民共和国名声远扬商标”。在扩大的前20年中，服装业务一直是杉杉的自高自大地方。但情形在最近几年急转直下，2013年，这个从前的国内名牌服装的代替，一次被爆出在市场碰上“衬衫10元大抛售”的窘境。

　　2015年的扭亏并不能看作服装业务的“兴盛”痕迹：期内针织品业务的使脱落，是2015年服装功劳“好看”的主要要素。刨除这一要素，杉杉的服装业务并没有实实际质性的好转。在这一实际下，让服装业务“离家单飞”，也被阅读为一种“甩负担”方式。

　　“服装经过20年的扩大，只占到去年总营收的13%，净利润占比大概是10%。今年一季度服装只占到我们全体收入的10%不到。”5月18日，杉杉股份董秘钱程在出席某论坛时，对分拆上市做出了一番分析，“看到这种情形，我们现在想把整个服装业务包括我们的西服及别的品牌业务，做一个挂H股的安置处理，这件事情我们正在抓紧做。做完以后服装就等于是一个分拆出去的单独的上市公司。”

　　但公司并不认为分拆看作扔掉。在公司不久前召集的投资者沟通会上，有投资者问及公司“分拆服装业务H股上市的考虑”，公司的回应是“分拆上市有利于开拓融资途径，推动公司服装业务的扩大强大。”

　　锂电池业务上位成新宠

　　分拆上市的大行动，让外界看到了杉杉“一门想法搞锂电”的决心。

　　对于杉杉股份而言，在锂电池区域的规划已非时时。1999年，公司成立“杉杉科学技术”，正式涉足锂电池业务，经过多年投入，锂电业务赶超服装成为杉杉的另一大主营业务。如果此次分拆上市顺利完成，锂电池将从目前上市公司的营收“主角”正式变为惟一主营业务。

　　从不久前发布的2015年功劳来看，锂离竹席电池材料全年实现卖出量40613吨，同比上升46.28%；实现主营业务收入34亿元，同比上升41.66%；实现归归于上市公司股东的净利润9997万元，同比上升28%。

　　近两年来，每当资本市场锂电池板块“闻风而动”的时候，杉杉股份就会以概念股的身分撞击涨停。今年“两会”后，受益于新能源汽车的政策利好，锂电池概念遭到资本市场的一轮爆炒。

　　近期，杉杉股份在该区域连续加码：5月6日，杉杉股份对准锂电池及新能源汽车业务制作出一项巨额定增，拟以22.97元/股，非面对出版1.5亿股，征集不超过34.46亿元，规划锂电池与新能源汽车关键技术等项目。其中，杉杉股份控股股东杉杉控股将以20.67亿元购买9000万股，堪称大造诣。

　　不过，单凭锂电池业务好像难以维持上市公司目前的赢利水平。2015年年报表现，杉杉股份公司去年实现营业收入43亿元，同比增加17.58%；实现归归于公司股东的净利润6.65亿元，同比增加90.81%；按照这一净利水平来看，未来将行为惟一主业的锂电池业务，去年实现的净利占上市公司净利润的比例仅约15%。

　　去年炒股献给九成利润

　　去年维持杉杉股份功劳的，既非原有的传统服装主业，也非新上位的锂电主业：2015年年报表现，去年公司通过处理交换性金融财产、交换性金融欠钱和可供出售金融财产所取得的投资收入共计6.15亿元，其中，主要是出售甬银行股票产生的收入。


　　不精确估算，去年通过“炒股”实现的净利润占去上市公司总利润的90%以上。该项收入来自多年前一项投资的变现。

　　2015年，通过二级市场交换的方法，杉杉股份对所持甬银行股票进行了减持。期内公司累计减持甬银行3349万股，取得投资收入（含税）6.1亿元。资料表现，2004年，杉杉股份成为甬银行的股东；2014年，即在持有甬银行10年后，主营功劳不振的杉杉股份首次卖股进行“输血”，当年从中获利超2亿元。

　　截止到目前，杉杉股份在“炒股”这一区域仍然“弹药充足”。数据表现，至2016年3月31日，杉杉股份以4.52%的持股比例，仍然位居甬银行第五大流动股东。此外，公司还持有稠州银行2.47亿股，占稠州银行总股本的8.07%。

　　“虽然没有名分，但炒股才是杉杉最新的主业”，雪球论坛上，有投资者戏称，在锂电池功劳足够维持公司赢利重任之前，单靠炒股好像“也够吃上一阵竹席”。

　　“杉杉系”地图再扩张

　　“杉杉股份”历来不是杉杉系的惟一筹码，假设此次分拆上市能够顺利实行，“杉杉系”旗下将拥有6个上市公司系统。

　　从去年下半年开始，杉杉系的行动忧愁加快。2015年年底，上市公司艾迪西告诉被申通速递借壳上市，音信发布后，艾迪西迎来13个涨停，从停牌前的13.7元涨到47元，“杉杉系”旗下公司成为幕后赢家。2014年11月，“杉杉系”旗下“泓石投资”耗资12.9亿元受让艾迪西控股股东及其一致行走人所持有的8950万股份，杉杉股份实控人郑永刚成为实际掌握人，并推动艾迪西的组合。按照最新股价，杉杉系已浮盈11亿。

　　在此期间，杉杉系还入主江泉实业。2015年6月10日，江泉实业控股股东华盛江泉将其持有的江泉实业9340.32万股，以8.67元每股的价格，离别转让给甬顺辰投资和李文。甬顺辰投资成为公司第一大股东。资料表现，由杉杉股份董事长郑永刚持股90%的甬青冈刚投资有限公司，拥有杉杉控股61.81%股份，而杉杉控股为顺辰投资的全资控股股东。由此，江泉实业实际掌握人变更为郑永刚。

　　早在插进上述两家公司之前，“杉杉系”还从前成功工作中科英华并在去年下半年实现“全身而退”。

　　此外，今年2月，杉杉能源正式挂牌新三板。

　　加上上市公司杉杉股份，以及将要从上市公司中拆分的服装和金融业务，“杉杉系”旗下将拥有6个上市公司系统，资本地图将第二次扩张。郑永刚曾面对表示，“做上市公司的并购、整合、再升级，将是杉杉今后最重要的业务模式之一。”

　　不过，对于此次分拆上市的前景，有市场人士认为目前尚难断定。“相比内地服装板块的长期低落，港股市场对于纺织服装股的承认度对立更高一些。”但他认为，杉杉的情形能够略有不同。“不同于直接在港股上市的服装股，行为在原上市公司中长期不佳的业务板块，已有‘绩差’显示的杉杉服装业务，到了港股市场上，不一样定能被高看一眼。”除此之外，证监会对于境外分拆上市的诸多约束，也给杉杉的分拆打算留下悬疑。

　　浙商郑永刚：从“裁缝”到“壳中介”

　　靠服装业完成最初的聚集后，带领杉杉系进行多项资本工作；两度充当“壳中介”，其中借艾迪西浮盈11亿

　　在服装圈，郑永刚这个名字已经响彻多年，而在资本圈，郑永刚才渐渐开始崭露出角。通过近两年在资本市场的闪转挪动，郑永刚有望成为6家上市公司背后的实际掌舵者。

　　“盼望被称为金融家”

　　与其甬老乡兼同行、雅戈尔董事长李如成相比，杉杉集团的掌舵者郑永刚显得更为不切实际和自信，“口气”也更大。1989年，时年30岁的郑永刚建立杉杉西服，二十多年的“风景”过后，服装主业渐趋衰败。依靠服装业可以发家的郑永刚说，自己现在的想法是被称为“金融家”。近几年来，通过对多家上市公司的插进，郑永刚的资本手段开始显露。

　　2015年，郑永刚面对总结称“在资本市场，杉杉的服装概念已经很淡了。”基于这种认知，郑永刚带领杉杉系进行了多起资本工作，而原有的服装主业慢慢被边缘化。对于服装实业的凋零，郑永刚并无太多余恨，他对此的明白是“转型成功”。在接受媒体访问时郑永刚将转型比作“找对象结婚”。“转型是企业自身的要求，就像人到年龄了要找对象结婚，不是父母要求才去结婚。”

　　在郑永刚看来，服装主业的最大作用是帮助杉杉完成了最初的聚集，早早上市，并取得充足资本。这个时候“再接着干老行业一定不行，要转型升级。”郑永刚说，得益于十五年前对转型的展望性思惟，目前“杉杉转型已经成功。”

　　郑永刚所指的转型，绕不过其近年来的大量资本行走。这些投资不光涉足银行和稳妥，还通过多家私募基金和创投公司进行期货、股权投资、危险投资等业务。其中，尤以其两度充当“壳中介”受人注视。在对上市公司艾迪西和江泉实业的插进和工作程序中，郑永刚个人“财技”表达特别好，且技巧相像：先后通过新设立的投资系统，采用协商转让的方法迅速入主，掌握公司后，并不将精力用在筹划上，而是立刻通过更换管理层等方法推动组合，以实现最终的卖壳。

　　随着申通速递借壳上市的“好音信”传来，郑永刚对艾迪西的资本操作已被表明初步成功。郑永刚插进艾迪西时付出生产成本为12.9亿元，按最新市价，其持股价值共计约24.1亿，浮盈超11亿元。而江泉实业的组合则仍在打算中。

　　与雅戈尔的“同城德比”

　　自打上市之初，杉杉股份就常被拿来与同在甬的上市公司雅戈尔做对照。二者甚至在扩大的多个阶段都曾演出同城“德比”，其“转身”的行动也如出一辙：扩大之初，雅戈尔和杉杉都曾是男装名牌；多元化程序中，雅戈尔和杉杉都曾有“三驾马车”；近两年，雅戈尔和杉杉都通过炒股获益颇丰……

　　两家上市公司甚至连在资本市场上所碰上的责备也都是“不务正业”。行为服装主业上市公司，雅戈尔的利润献给根源于炒股和房地产，而甩开了最初的服装主业的杉杉，其高科学技术新主业的实际献给也并不突出。

　　随着两家企业的同时转型和对服装主业的偏离，雅戈尔和杉杉之间的同职业争胜也已淡化，但资本市场好像没有忘记两家公司的本原。有人猜想：两位甬老板之间，谁能将各自的服装公司带去更好的地方？与李如成带领的雅戈尔相比，郑永刚治下的杉杉显得更“不符合际”一些，在雅戈尔大搞房地产、金融投资、世界贸易的时候，杉杉将视线投向市场化水平尚不成熟的锂电池职业。

　　“从财产格局还是营业收入来看，杉杉与雅戈尔差距较大，目前涉足的锂电池、新能源汽车区域归于回报周期长且危险较大的职业。”私募界人士孙江考察称，“从资本角度来看，雅戈尔的投资方位好像更实际。”